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福州新闻网
2019年08月19日 23:05

好赢钱的手机棋牌游戏政府工作报告明确提出,改革优化金融体系结构,发展民营银行和社区银行。银保监会发文表示,将继续按照“成熟一家、设立一家”的原则,有序推进民营银行常态化发展。银保监会召开座谈会表示,将拿出切实可行的措施,不断改进监管工作,推动民营银行实现规范发展。


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新华社雅加达8月17日电(郑世波)印度尼西亚国家搜救局官员17日说,一艘渡轮当天凌晨在印尼东南苏拉威西省附近海域失火,已造成7人死亡,另有4人失踪。达达:各位尊敬的领导、各位嘉宾、企业界的前辈,大家上午好,我是拼多多的联合创始人,我叫达达,今天由我来代表拼多多演讲。我的演讲主题是“拥抱历史机遇,与中国农业制造业共成长”。

短期注意估值和持股集中度的结构性差异。当前整体A股市场估值处于历史低位,但市场的不同行业之间还存在着结构性差异。我们分别从三个角度来观察当前A股不同行业的差异,即这一轮市场调整的最大回撤幅度,PE(TTM)、PB(LF)估值所处的历史分位数、代表机构的公募基金的持仓占比(具体情况见表1)。第一,回顾各个行业最近一轮调整的最大回撤幅度,回撤较小的行业分别为白酒(下跌回吐前期上涨幅度的22%,后同)、机场(25%)、保险(25%)、农林牧渔(41%)、食品(41%)、银行(48%)、家电(48%),这些行业在最近一轮的回撤中回吐比例在50%以内,而万得全A为55%,上证指数为65%,沪深300为48%;第二,统计各个行业当前PE(TTM)、PB(LF)处于2005年来的历史分位数,其中PE(TTM)分位数较高的行业分别为计算机(93.3%)、机场(90.7%)、农林牧渔(88.2%)、有色金属(85.8%)、机械(79.9%)、证券(64.6%)、电子元器件(60.8%)、白酒(56.1%),PB(LF)较高的是机场(91.6%)、白酒(66.3%)、农林牧渔(57.9%)、食品(54.2%)、餐饮旅游(53.7%),这些行业当前的估值分位均处于历史均值之上;第三,观察最新基金披露的重仓股情况,我们在《消费占比创历史新高——基金2019年二季报点评-20190719》中指出,剔除港股后19Q2消费股市值占比大幅上升4.8个百分点至50.1%,创历史新高,而TMT占比下降4个百分点至15.5%,回到13年初的水平。具体来看,分行业持仓占比分位数较高的有农林牧渔(98.3%)、白酒(94.8%)、家电(93.1%)、餐饮旅游(87.9%)、食品(86.2%)、机场(82.8%),这些行业的公募基金持仓占比分位数均处在从低到高的80%分位之上。总体来看,农林牧渔、白酒、保险、家电、食品、机场等行业在最新一轮回撤中的回吐比例较小,当前估值分位数偏高、公募基金持仓占比较高,在整体市场处于价值布局区的情况下,这些行业短期仍可能出现反复,当然,中期而言,基本面仍是最核心的变量。逐步布局,未来偏向科技和券商。我们认为4月8日上证综指3288点以来的市场调整,属于牛市第一波上涨后的正常回撤,从基本面演变趋势和进程看,这次调整已经进入尾声,基本面角度预计全部A股归母净利同比增速将在三季度见底,技术角度上证综指已经步入牛市2浪回调的c子浪,详见《布局良机-20190811》。拉长时间看,上证综指2440点以来牛市的长期逻辑没变,即牛熊时空周期上进入第六轮牛市、中国经济转型和产业结构升级推动企业利润最终见底回升、国内外资产配置偏向A股。空间上,牛市第二阶段的涨幅明显大于第一阶段,因为基本面见底回升,盈利和估值戴维斯双击。未来在市场筑底过程可能仍有反复,因为基本面数据还在下降,中报净利润同比继续回落,但从风险收益比来看,当前是很好的价值布局期。前期报告《牛市第二阶段什么行业最强?-20190730》我们分析过,牛市第二阶段的主导产业符合时代背景,关键是业绩回升陡峭,这次“科技+券商”有望成为本轮主导产业。从风格角度来看,A股价值和成长风格2-3年一轮换,盈利相对趋势是决定风格的核心变量,2016年以来价值占优已经3年多,价值龙头相比成长龙头已没估值优势,未来成长盈利回升趋势将更陡峭,风格正在孕育变化,详见《谈风格:风起于青萍之末-20190710》。对科技股来说,产业政策向科技倾斜,科创板、融资放开等举措将带动VC/PE为科技企业注入增量资金,同时伴随着5G等新技术的推广应用,将带动行业需求回暖以及产生新需求、增加订单,推动ROE改善。科技股最新一轮盈利回升期始于12Q4,高点在16Q1,此后开始回落,至19Q1已持续26个季度。随着三年业绩承诺到期,大量商誉减值损失直接冲抵净利润,盈利处在周期性底部,19Q1通信ROE(TTM)为2.9%,电子为7.3%,计算机为3.5%,均低于A股的9.3%,ROE(TTM)均处在历史偏低位置。未来随着资本市场改革及创新战略的推进,科技股盈利有望进入新一轮回升周期。对券商股来说,随着大股权时代来临,券商业务有望更多元化,成为综合性投行。资本市场增量改革不断推进,并且监管鼓励大行通过同业拆借、repo等方式加大对券商融资的支持,券商金融债发行、短融增额,均有利于券商降低资金成本,提高杠杆率,从而提升ROE。科技和券商有望成为牛市第二波上涨的领涨行业。消费白马、制造龙头代表的核心资产业绩保持稳定,可以作为基本配置。好赢钱的手机棋牌游戏徐冬冬饰演小龙女;新浪财经讯“亚布力中国企业家论坛2019年夏季高峰会”于2019年8月16日-18日在天津举行。正略集团董事长赵民出席并演讲。

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